首日暴涨109%，千亿市值AI独角兽背后，一家游戏企业的战略眼光正在改写行业制度。

1月9日，香港交易所敲钟声响起，国内通用大模型独角兽MiniMax正式挂牌上市。开盘价235.4港元，较发行价大涨42.7%，盘中买盘持续涌入，股价单边上行，最终收报每股345港元，单日涨幅达到惊人的109.09%。

按收盘价计算，MiniMax总市值达1065亿港元，成为港股目前市值顶尖的AI原生企业，标志着中国大模型产业正式步入千亿市值时代。

而在这场资本盛宴中，一家游戏企业——米哈游，凭借早期投资收获了丰厚回报，成为最大赢家其中一个。

01 上市盛况

MiniMax此次IPO堪称火爆。根据招股书显示，其香港公开发行部分获取1837倍超额认购，冻结资金超过2500亿港元。

这一火热程度触发了最大比例的回拨机制，最终一手中签率仅为2.8%，成为近年来港股科技板块最受追捧的IPO其中一个。

资本市场对MiniMax的认可主要基于其清晰的商业玩法。截至2025年第三季度，MiniMax全球累计注册用户已突破2.12亿大关，其中AI伴侣应用Talkie（星野）在北美市场表现尤为突出。

虽然招股书披露，受高昂算力成本影响，企业2025年前三季度折损约5.12亿美元，但这并未阻碍投资者的热诚。解析认为，这种“先投入、后盈利”的玩法正是当前AI行业的普遍特征。

02 布局

公开资料显示，米哈游主要参和了MiniMax 2024年的天使轮及后续的Pre-A轮融资。当时MiniMax的估值仅为2亿美元左右，而如今市值已经达到137亿美元，这意味着短短四年间，企业估值增长了近70倍。上市后，米哈游持有MiniMax约6.1%的股份，按收盘价计算，其持仓市值约为65亿港元，折合人民币58亿元，接近60亿大关。

03 战略

米哈游此次投资不仅获取了数十倍的财务回报，更重要的是完成了在“AI+虚拟全球”路线的战略卡位。MiniMax旗下Talkie（星野）在AI人物扮演领域的算法积累，和米哈游致力于构建的拟真虚拟全球具有高度的技术协同性。这种协同效应也许在未来转化为更深入的合作，为米哈游旗下游戏产品提供更强的AI驱动能力。投资机构认为，米哈游通过这笔投资验证了其将游戏领域积累的虚拟全球构建经验，和前沿AI技术相结合的战略眼光。

随着MiniMax打响2026年AI上市第一枪，智谱AI、月之暗面等同行或将加快资本化步伐。

大模型之战正从单纯的技术竞赛，转入以商业化落地和资本运作为核心的下半场。手握绝顶现金流和最丰盛应用场景的游戏厂商，正逐渐从“玩家”变身为“造风者”。

港交所交易大厅的显示屏上，MiniMax的股价曲线仍在跳动。而在这个曲线背后，一场由中国游戏厂商深度参和的AI产业变局，才刚刚拉开序幕。